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Kommer, G: Herleitung und Umsetzung eines passiven Investmen

Langfristig anlegen auf wissenschaftlicher Basis

von Kommer, Gerd   (Autor)

Herleitung und Umsetzung eines passiven Investment-Ansatzes für Privatanaleger in Deutschland

Buch (Kartoniert)

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Produktbeschreibung

Die Situation ist so bekannt wie dringlich: Staatliche Rentensysteme können in Zukunft nur noch eine Basisversorgung leisten. Die Bürger müssen daher privat vorsorgen und Vermögen für das Alter bilden. Doch Finanzindustrie und Anleger scheitern meist an dieser Aufgabe. Gerd Kommer identifiziert die Gründe für die Investmentmisere, die sowohl auf der Angebotsseite (Finanzbranche) als auch auf der Nachfrageseite (Privatanleger) liegen. Die Anleger haben häufig ein unzureichendes Verständnis vom theoretischen und empirischen Risiko-Rendite-Zusammenhang und begehen viele unnötige Fehler bei ihren Anlageentscheidungen. Die Finanzbranche beutet diese Irrtümer zu ihren Gunsten aus. Auf Basis dieser Analyse entwickelt Gerd Kommer einen wissenschaftlich basierten Investmentansatz für Privatanleger. Seine Alternative genügt den zahlreichen einschränkenden Bedingungen, die für Privatanleger - anders als für institutionelle Investoren - gelten. Die finanzökonomische Forschung vernachlässigt diese Einschränkungen bisher und gelangt damit oft zu theoretisch interessanten aber für die private Anlegerpraxis wenig relevanten Ergebnissen und Angeboten. Mit Gerd Kommers Investmentansatz können Privatanleger auch in ökonomisch unsicheren Zeiten beruhigt fürs Alter vorsorgen. "Ich freue mich, dass Gerd Kommer mit dieser Arbeit einen in vergleichbarer Tiefe und Spannbreite im deutschsprachigen Raum bisher fehlenden Beitrag zur Herleitung und Umsetzung eines passiven, rein rationalen, prognosefreien Anlageansatzes für die langfristige Vermögensbildung von Privatanlegern geleistet hat." - Prof. Dr. Dr. Helge Peukert, Universität Erfurt "Kommer legt dar, wie ein Privatanleger mit hoher Wahrscheinlichkeit eine bessere Performance erzielt als mit konventionellen Methoden des aktiven Managements. Die identifizierten Wirkungszusammenhänge gelten gleichermaßen in normalen wie in krisenhaften Kapitalmarktsituationen. Das Wissen, auch auf Ausnahmesituationen an den Kapitalmärkten bestmöglich vorbereitet zu sein, sollte dem Anleger ein Gefühl der Sicherheit geben, das mit keinem anderen mir bekannten Ansatz erzielbar wäre." - Prof. Dr. Olaf Gierhake, Institut für Vermögensschutz, Rapperswil bei Zürich 

Inhaltsverzeichnis

Inhalt Vorwort von Apl. Prof. Dr. Dr. Helge Peukert 9 Vorwort von Prof. Dr. Olaf
Gierhake 11 Einleitung 13 1. Empirische Investment-Performance von
Privatanlegern 17 1.1 Kollektive Investmentvehikel 17 1.1.1 Aktienfonds 17 1.1.2
Rentenfonds 31 1.1.3 Hedgefonds 34 1.1.4 Private-Equity-Fonds 39 1.1.5
Anlegerrenditen versus Fondsrenditen (Fund-Flows-Studien) 41 1.2 Einzelanleger
(Kapitalmarktanlagen) 46 1.3 "Abgeleitete" Investmentprodukte 50 1.4
Eigenheiminvestments 54 1.5 Der Einfluss von Finanzberatung auf Anlegerrenditen
64 1.6 Existiert erfolgreiches aktives Fondsmanagement? Eine Fallstudie 68 2.
Die wichtigsten Fehlerfelder im Investitionsverhalten von Privatanlegern 71 2.1
Verständnisfehler 71 2.1.1 Rendite als Risikokompensation 71 2.1.2 Equilibrium
Accounting und kollektives Marktteilnehmerverhalten 73 2.1.3
Asset-Preisveränderungen und Renditeerwartungen 75 2.1.4 "Gute Unternehmen"
versus "gute Aktien" 78 2.1.5 "Zukunftsbranchen" und "Wachstumsländer" 81 2.1.6
Inflationsrisiko bei Aktien und Anleihen 85 2.2 Verhaltensfehler 91 2.2.1
Referenzrahmenrisiko 91 2.2.2 Recency Bias, "This Time is Different"-Irrtum,
Overconfidence 93 2.2.3 Nutzung von Renditeprognosen 100 2.2.4 Nutzung von
Fonds-Ratings 109 2.2.5 Nutzung von Downside Hedging 113 2.2.6 Nutzung von
Private Banking 120 2.3 Verständnisfehler hinsichtlich passiven Investierens 123
2.3.1 Passives Investieren in "ineffizienten" Märkten 123 2.3.2 Passives
Investieren in Markteinbrüchen 125 3. Die Sachlogik passiven Investierens 128
3.1 Theoretische Argumente 129 3.1.1 Die "Arithmetik des aktiven Investierens"
129 3.1.2 Thorleys "Drop-out"-Argument 133 3.1.3 Die Informationseffizienz der
Wertpapiermärkte 135 3.1.4 Das Principal-Agent-Argument 142 3.2 Empirische
Argumente 145 3.2.1 Das Asset-Allokations-Argument 145 3.2.2 Das
Berk/Green-Arbitrage-Argument 147 3.2.3 Das Behavioural-Finance-Argument 150
3.2.4 Das Argument des Pragmatismus und des operativen Risikos 153 4.
Randbedingungen eines wissenschaftlich basierten Investmentansatzes für
Privatanleger 155 4.1 Asset-Klassen-bezogene Gesichtspunkte 155 4.1.1
Humankapital 155 4.1.2 Aktien: Risikofaktoren/Faktorprämien 159 4.1.2.1 Size
Premium (Small-Cap-Effect) 159 4.1.2.2 Style Premium (Value-Effekt) 163 4.1.2.3
Emerging Market Premium (Political Risk) 169 4.1.2.4 Momentum und Return
Reversal 171 4.1.3 Rohstoffe 177 4.1.4 Immobilien 185 4.2
Implementationsbezogene Gesichtspunkte 190 4.2.1 Diversifikationsfehler von
Privatanlegern und ihren Beratern 190 4.2.2 Zeitdiversifikation bei Aktien 199
4.2.3 Die Bedeutung des "Ein- und Ausstiegszeitpunktes" 205 4.2.4 Nutzung von
Leverage 208 4.2.5 Investmentkosten und "Kickbacks" 213 5. Herleitung und
Implementierung eines passiven Investmentansatzes für Privatanleger 224 5.1
Grundprinzipien und Abgrenzung des Ansatzes 225 5.2 Asset-Allokation und
Portfolio-Strukturierung 231 5.2.1 Gewichtung der risikobehafteten und
risikofreien Portfolioteile 231 5.2.2 Der risikobehaftete Portfolioteil 239
5.2.2.1 Die Strukturierung des "Weltportfolios" 239 5.2.2.2 Die Frage der
Währungsabsicherung 247 5.2.3 Der risikofreie Portfolioteil 252 5.2.3.1 Die
Strukturierung des risikofreien Portfolioteils 252 5.2.3.2 Die Frage der
Währungsabsicherung 261 5.3 Implementierung und laufende Verwaltung des
Portfolios 262 5.3.1 Investment Policy Statement 262 5.3.2 Steuern und ihre
Auswirkung auf Struktur und Verwaltung des Portfolios 267 5.3.3 Auswahlkriterien
für Bezugsindizes und Anlageprodukte 275 5.3.4 Wertpapiersparen und
Durchschnittskosteneffekt 282 5.3.5 Rebalancing: Methoden und Ziele 285 5.4
Sondersituation Aktien-Crash 293 5.5 "Asset-Class-Investing" versus "Indexing"
299 6. Resümee und Ausblick 302 7. Literaturverzeichnis 305 8. Anhang 335 8.1
Die Unbestimmbarkeit des Marktanteils von passivem Investieren 335 8.2
Konstruktionsbedingte Risiken von "Swap-ETFs" und Risiken der Wertpapierleihe
337 8.3 Ausgewählte Performance-Measurement-Kennzahlen 343 8.4 Historische
Asset-Klassen-Renditen 348 8.4.1 Historische Performance von vier globalen
Asset-Klassen: 1900 bis 2010 348 8.4.2 Historische Performance von 13
Asset-Klassen und dem "Weltportfolio": 1970 bis 2010 354 8.4.3 Datenquellen für
"Weltportfolio" und riskofreie Anlage 355 8.5 Annahmen und Datenquellen zu
Abschnitt 1.4 (Eigenheimrenditen) 355 8.6 Rechnerische und statistische
Konventionen: 357 8.7 Definitionen und Terminologie 359 8.8
Abkürzungsverzeichnis 366 

Autoreninfo

Gerd Kommer studierte Betriebswirtschaftslehre, VWL und Politikwissenschaft in Deutschland und den USA. Er ist in leitender Position im Firmenkundengeschäft (Infrastrukturfinanzierung) einer Bank in London tätig. 

Mehr vom Verlag:

Campus Verlag GmbH

Mehr vom Autor:

Kommer, Gerd

Produktdetails

Medium: Buch
Format: Kartoniert
Seiten: 368
Sprache: Deutsch
Erschienen: August 2012
Sonstiges: Großformatiges Paperback. Klappenbroschur
Maße: 228 x 154 mm
Gewicht: 548 g
ISBN-10: 359339703X
ISBN-13: 9783593397030

Bestell-Nr.: 11973772 
Libri-Verkaufsrang (LVR): 246560
Libri-Relevanz: 4 (max 9.999)
 

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0 = Kein Kopierschutz
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2 = DRM Adobe
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KNO: 33063588
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KNOABBVERMERK: 368 S. 228 mm
KNOSONSTTEXT: Großformatiges Paperback. Klappenbroschur
Einband: Kartoniert
Sprache: Deutsch

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